资料来源：圭亚那期货研究
在2025年下半年，我们认为，由于地缘政治和最大需求季节，与第四季度相比，第四季度成本方面的原始趋势相对较大，但是PX面临缓慢的供应状况，并且在PTA中面临有限的吸引力。鉴于供需的基础，PTA将同时生产两组设备，然后在上半年出口消费之前，延迟出口限制了它。总而言之，我们认为PTA市场在今年年底仍将下降，但我们认为，第三季度PTA的下降将小于第四季度PTA的下降。
1。市场审查
在2025年上半年，PTA保持了5,300至4,000元/吨之间的广泛变化。从元旦到1月中旬，在阶段，地缘政治因素和PR成本势力上，油价将增加缺点由于PTA的增加，因此幻想。此外，PTA团队的某些维护导致供应方面的下降和市场价格上涨，并在上半年增加。该国面临春节的假期，自1月中旬以来，原材料边缘的油价强劲下跌，随后降低了消费量的较低季节。双重负面影响，市场撤退了。春节结束后，市场将购买，但是恢复不佳，市场下降。在3月中旬，由于原油篮板的驱动，市场略有增长，但范围有限。在第二季度初，PTA价格在商业战争的影响下迅速下跌。从那时起，随着商业战争的轻松和高水平的聚酯设备的持续发射，PTA展示了整个命运状况，市场开始了反弹趋势。 therE是中间的挫折，但上升趋势没有改变。因此，在6月底，PTA的六个月减少仅为2.41％。从基本的角度来看，上半年的价格差异继续增长。与更改PTA在后期报价中的局势的困难，成本将恢复供求，在随后的时期，仍然希望基于PTA进行扩展。
2。基本分析
2.1
石油价格可能比第四季度的第四季度强
PTA上游的工业链中的工业链中的理工学院是相对的，其原材料是原油，对PTA成本的影响相对直接。在今年上半年，国际油价的重心中心下降并在中心略微恢复，但上升趋势保持不变。在通知时，价格of布伦特合同的收于每桶67.17美元，比去年年底少7.67％，这主要是由于商业战争，地缘政治，欧佩克+长期和短职位的影响，这推动了石油价格的中心。在6月底，美国总统特朗普宣布在伊拉克和以色列发生了大火。市场风险规避的感觉迅速下降，原油价格继续放弃地缘政治保费。伊拉克和以色列之间的高火目前不稳定，并且在后期仍然存在隐藏的危险，但是在地缘政治因素结束后，市场的感觉迅速降低了温度，石油价格恢复到基本价格和中等供应的压力，在中期和长期内，石油价格超过了。因此，在下半年开始时，我们认为石油市场将处于最大消费季节。当地缘政治和宏观合作是协作的时，石油价格可能相对抵抗力的减少，但在第三季度，石油价格可以相对抵抗力下降。在下半场和第四季度，由于需求和供应之间的差异，原油价格将继续改变其在成本方面停止PTA的方法。
2.2
PX没有PTA支持
由于最近上半年的PX生产能力增加了PX设备的可用性，因此2025年上半年的PX每周运营大部分最近都达到了最高水平。根据统计数据，截至6月26日，全国PX产量达到约1,860万吨，比上一年增加了3.74％。对PX进口的依赖性有所下降，其生产和生产能力更高。根据统计数据，PX的全国进口显示从1月至2025年5月下降。从1月到2025年5月，PX的累积国家进口量为37348万吨，降低了2吨。去年同期4％，91,800吨。
同时，为了响应于2025年芳香石油法规的逻辑的削弱，PX裂纹和价格差异远低于近年来同一时期的差异。在末期，PX裂纹的传播在近四年内达到282.75美元/吨，比2024年的同一时期近16％。由于周围市场中的地缘政治纠纷，未计划一些PX设备。 PX在供需压力方面得到了促进，并且已经修复了价格破裂的繁殖。
在稍后的阶段，没有计划在周边市场的某些地区开始建设，但是从8月到9月，安装仍有维护计划，这略微降低了下半年报价侧面的压力。 7月，中国的某些团队的维护相对集中，预计供应方面的压力会损害略微滚动。但是，由于当前PX供求的基本面处于宽松状态，因此我们认为PX对PTA的支持较弱，因为Theoffer方面的改善是有限的一般吸引力。
随着第三季度进入，国家PX维护设备将接一个地返回，其装备在后期阶段继续增加，第三季度的运营率高于第二季度。关于新设备，预计300万吨Yulong Petrachical PX设备将在2024年底进入产量。因此，当观察下半年下半年时，PX供应在后期持续增加，并且供应压力逐渐出现。对PTA成本的支持有限，预计价格将下跌。
23
下半年的PTA生产仍然相对较高
在2025年上半年，石油有新的能力香港的化学阶段为250万吨，达到9000万吨的能力基础。据此，上海直接直接3阶段的石油化学在7月取代了生产。因此，随着PTA能力的国家基础的不断扩大，PTA将继续扩大。同时，与去年同期相比，上半年国家PTA设备的平均运营率增加了0.46个百分点。在生产能力和设备的运营速度的影响下，全国PTA的上半年生产达到35,9.562亿吨，达到5.77％，而5.77％。从出口的角度来看，从1月至2025年5月的PTA出口量主要是由于全球经济，商业战争和地缘政治因素的减少。它远低于2014年同期18.2亿吨，导致需求方面减少。这使得很难改变渐进PTA的供应状态。值得一提的是，由于今年上半年原油的大幅波动，PTA处理率的范围在200到500之间显着波动。
当第三季度开始时，下游的聚酯市场进入了低需求季节，需求方面继续减少。但是，由于仍期望在随后的时期内发生Helenpertochalical，因此很难改变供应灵活性情况并在市场上施加很大压力。
2.4
聚酯市场的一般需求在今年下半年受到限制
在2025年上半年，新聚酯的生产能力达到230万吨，托有能力基地为8864万吨，这是一个连续的扩张周期。预计今年下半年聚酯生产能力将为355万吨。它在上游PTA市场上有一些积极的评论年产能增长率为6.77％。由于运营率的提高和设备的生产能力，2025年上半年的聚酯总产量达到了392.24亿吨，比去年同期增加了11.17％。在这种背景下，PTA原料的获取增加导致同一上半段下游的聚酯工厂的原材料PTA库存。
根据今年上半年的聚酯总产量，PTA所需的335.86亿吨为1.6016亿吨，从今年1月到5月。根据过去四年中出口批量的行动，一切都超过30万吨，因此出口量通常约为190万吨。因此，聚酯和出口PTA的真正需求是3.542亿吨。在2025年上半年，PTA生产为35,9.562亿吨，这使得很难更改供应灵活性情况。在今年年底，新聚酯的生产比新PTA生产要小得多。同时，商业战争仍在继续，全球经济处于下降周期。因此，PTA的真正需求是有限的，并且供应过量的情况可能会持续下去。聚酯工业连锁店的利润仍然是上游，因此有许多不同类型的市场。下游的Polyester Companies很差，对PTA的支持很弱。
在今年的下半年，聚酯产量为606万吨，年产量约为896万吨，产能增长率达到10％。按类别，瓶装叶子容量的增长率今年相对较高，但是其他产品（例如碱性纤维和丝状）的增长率却减慢了。
第三季度是国内对纺织品和服装需求的旺季。当前的聚酯运营速率高同时在历史上。 “黄金9月和十月”航站楼的最大消费季节在7月和8月带来了高运营率。因此，需求方对PTA有一些积极的支持。第四季度是纺织品和衣服的低季节，随着季节性下游的聚酯下降，可能会有一些负面评论。从从出口市场到2024年5月的出口市场的角度，纺织品和累积服装的出口为1,158.4亿美元，增长了1.4％，其中571313亿美元，增加了2.6％，服装出口增加了5,872亿美元，增加了0.2％。目前，运输成本是历史最高最高的。在地缘政治冲突的影响下，这艘船正在亚洲转动，并且缺乏容器和高出口成本。通常，虽然第三季度的聚酯市场对PTA有一些积极的支持，但第四季度的聚酯市场仍然面临重要的挑战。
3. Mercado的未来观点
在2025年下半年，我们认为，由于地缘政治和最大需求季节的因素，第四季度成本的原始趋势在第四季度相对较强，但PX面临缓慢的供应状况，并且在PTA中面临有限的吸引力。鉴于供需的基础，PTA将同时生产两组设备，然后在上半年出口消费之前，延迟出口限制了它。总而言之，我们认为PTA市场在今年年底仍将下降，但第三季度PTA的下降是第四季度的P4。我们认为它将小于TA的减少。
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